中億理投師 股票站 外匯站 期貨站 黃金 區塊鏈 中億匯評 中億社區 中億刊例

广东36选7开奖历史:股票如何理解相同價格資產的不同價值?凈資產收益背后有什么秘密?

作者:WYS 2019-06-04 來源:WYS

广东36选7好彩3奖金 www.pzefj.com 中億財經網6月4日訊?!骯善比綰衛斫庀嗤鄹褡什牟煌壑?凈資產收益背后有什么秘密?”大家都知道了嗎?不知道就和小編一起來看看它們都是什么意思吧!O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

股票如何理解相同價格資產的不同價值?凈資產收益背后有什么秘密?O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

同樣投資1000萬資金,一個給茅臺,一個給鋼鐵廠,他們的產出是完全不一樣的,資金在鋼鐵廠的利用效率低,財務表現是ROE比較低,那么鋼鐵廠的市凈率PB低一點也是應該的,來補償他的低效率,效率低的估值更便宜理所當然。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

再舉個例子,同樣1000萬在一線城市買一套豪宅,在五線城市買一套獨棟別墅,可能十年后,一線城市的豪宅就變成了市場價5000萬的資產,五線的別墅可能只值1500萬還不好出手,不僅增值小還流動性差,如何描述這種同樣的資金在不同企業(城市)投資的效能區別呢?我們用“商譽”來表示,高的ROE企業背后一定有優秀的“商譽”,這種資產不需要持續真金白銀投資,而且增值能力可能不斷強化。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

比如鋼鐵廠投資1000萬賺了200萬,想賺400萬,你得再投入1000萬;茅臺就牛逼了,投資1000萬賺了200萬,想賺400萬,再投入10萬就夠了,或者直接漲價!而且這樣的資產等級差距會越來越大,因為鋼鐵產多了會供大于求,茅臺產多了,嗯,還是供不應求。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

氣人吧。一點不過分,想想可口可樂這個名字值多少錢,你就心平氣和了。所以投資人夢寐以求的優秀資產是具有“高商譽”的特征,這里的商譽不是指資產負債表上的商譽,那個商譽是企業在并購中產生的,以某個數字寫在財務報上的會計科目,是會計商譽。我們投資人關注的是可以反映企業資產獲取超額收益的能力的那個東西,我們叫做經濟商譽,也可以叫做“經濟特許權”。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

1O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

奇妙的商譽O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

經濟商譽是沒有寫在資產負債表上,也不是企業買來的,能夠為企業帶來超額收益,這種收益可持續,不僅不需要攤銷,甚至有可能自我強化,收益率越來越高。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

關于企業當下經濟商譽的價值,投資人唐朝有一個有趣的計算,在這里和大家分享一下:由于資本無時無刻的逐利行為,當下所有資產的回報率實際是一致的(否則會導致套利行為發生,直至達到一致或差異小于套利成本),全都是常數N——N可以取值無風險回報率。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

讓我們列個小學數學方程式闡述它,那就是:O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

(凈資產A+經濟商譽G)×N=凈利潤=凈資產A×Roe。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

這個方程里,未知數只有一個G。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

這個小學方程式推下來,會得到一個關于未知數G的等式:O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

G=(Roe/N-1)×AO3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

它表明經濟商譽G和Roe之間的一個對應關系:Roe越大,G值越大;Roe越小,G值越小;當Roe<無風險回報率時,G值為負。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

于是,如果無風險回報率為6%,一家凈資產收益率為30%的企業甲,它的經濟商譽=(30%/6%-1)A=4A;一家凈資產收益率為3%的企業乙,它的經濟商譽為-0.5A;而一家凈資產收益率為-6%的企業丙,它的經濟商譽為-2A。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

由此,我們會發現以pb高低來衡量企業價值,是一件荒謬的事情。同樣賬本上記錄的都是100元凈資產,但甲的100元,一年能賺30,而乙的100元一年能賺3元。甲的100元凈資產加上400元經濟商譽,如果等價于乙的100元凈資產加-50元商譽,那才真正是沒天理呢!O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

這就是偉大的公司,唐朝這個思路和巴菲特很像,追求的是企業的內生性增長。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

其實“商譽”這個事情也好理解,這就是護城河啊。一切完美??上?,投資市場從來就沒有完美的投資策略,只有確定性更高、均衡性更適合的策略。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

2O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

高溢價一般意味著高風險O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

我們還是以茅臺為例,我們不考慮互掏腰包,單純分析企業和投資受益,從股權角度考慮,可以一起下幾個結論:O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

(1)市凈率高的股票,二級市場投資者買入股權的時候自帶市凈率杠桿,財報上的ROE是企業和原有股東的ROE,你投入的這部分資金第一年的真實ROE=名字ROE/市凈率。是不是一下子笑不出來了,一年時間成本進去了。別怕,第二年你買入的那部分股權ROE和報表ROE一樣。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

(2)那么第二年我的投資就和原來的股東一樣了嗎?no。以茅臺現有市凈率9為例,同樣的資金,原始股東擁有的股票數量是你的九倍,每股收益率一樣;別人市凈率為3買入的投資者,同樣的資金擁有的股票數量是你的3倍,每股收益率一樣。你想啥呢。在每股收益率一樣的基礎上因為別人擁有的股數比你多,所以綜合收益遠超過你。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

(3)你心里已經MMP了吧,還可以自我安慰那都是歷史成本,做不得數,那我總可以比和我同一時間買入其他低市凈率低ROE的人受益高吧。是的,仗著高ROE的鋒利,數年后你當然可以收益率比其他投資高??墑俏似交背趼蛉氳母呤芯宦矢芨?,這個數年,咳,估計得十年八年的。哈哈。這是茅臺ROE一直很高,別人投資ROE一直很低的狀態,萬一,那個啥,有個變化,畢竟保持高水準是一件很困難的事情O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

(4)茅臺分紅啦!茅臺分紅關你股東什么事情,我問你你拿了分紅準備干啥,再買入茅臺?對不起,你得再承擔一次市凈率杠桿。哈哈,你沒看到偉大的公司都不分紅嗎?因為他們的資金利用效率更高啊。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

(5)商譽這個能帶來利潤,甚至加速器、倍增器的優質資產,有的企業比較穩定,比如伊利、云南白藥、格力空調這樣的,也有的浮動比較大,尤其是食品飲料行業,動不動出個黑天鵝,我們做投資在正確估值后都要打個折,這樣的不穩定資產,我覺出于審慎,也應該打折,起碼七折吧。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

我們看看這12345,因為市凈率杠桿的存在,需要多長時間才能填這個坑?咋回事?當然是因為 高!估!了!啊!O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

什么叫殺估值?就是殺市盈率、也殺市凈率,這兩個都是杠桿系數啊。不管什么樣的資產,高估的時候買入就一定意味著風險,雖然這個風險不一定會爆發。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

那就奇怪了,巴老說了偉大的公司總不賣出是咋回事?O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

傻蛋,人家已經為市凈率倍數買過一次單了啊。除非打算互掏腰包,賺交易的價差,不然就安安穩穩拿著,賺ROE的錢啊。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

為什么茅臺跌價了,那些老股東不慌不忙?因為他們已經買票了(為市凈率付出過代價),上船了,他們就沒打算賺價差,只是盯著ROE而已,ROE變低才能把他們嚇跑,股價波動沒用。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

我們買商品講究物美價廉,買股票ROE就是物美,PE、PB就是價廉,就是性價比。市凈率和市盈率都是自帶杠桿,市凈率是從資產負債表的角度,市盈率是從利潤表的角度做出評估。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

比如買房,100萬資產的房子,我們30萬就拿到了產權,市凈率是多少0.3,正是這個杠桿的存在,才使得買房大有收獲。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

那么唐朝的ROE選股方法到底對不對,能不能用呢?O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

這個問題,金融學本身就不是一門科學,投資里面所有的方法都是追求在風險和收益做均衡。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

如果你確定投資時間夠長,茅臺高ROE可持續,你沒有合適的替代機會。投資茅臺,永遠持有,絕對可行。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

反之,就要在茅臺PB高達9的估值下慎重考慮了。多少人是指望股票養家糊口的,多少人是可以坦然拿到自己六十歲一股不賣的?O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

3O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

探索凈資產收益率秘密的三個視角O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

回歸本質,我么再看凈資產收益率的計算公式,有三個變形,分別對應三個維度。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

(1)財務角度O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

凈資產收益率=凈利潤/凈資產=(凈利潤/股價)/(凈資產/股價)=(1/市盈率)/(1/市凈率)=市凈率/市盈率,即:O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

凈資產收益率=市凈率/市盈率(當然也就可以推導出每股收益=×凈資產收益率)O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

我們知道資產=負債+所有者權益,變形所有者權益=資產-負債是有意義的,描述了股權,而負債=資產-所有者權益則沒會計意義,只有數學的計算意義。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

凈資產收益率是描述企業內部經營效率的指標,無論企業是否上市;市盈率、市凈率則是專門服務于二級市場,幫助投資人判斷企業的投資價值。所以凈資產收益率和市凈率沒關系,凈資產收益率和市盈率也沒關系,凈資產收益率和市凈率、市盈率有關系。拋開市盈率,企業的盈利能力,討論凈資產收益率和市凈率,我認為毫無意義。這是我一開始就不同意唐朝觀點的根本所在,因為沒有意義,分不清對錯。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

(2)運營角度O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

ROE=銷售凈利率X總資產周轉率X權益乘數。這就是杜邦分析。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

簡單來說。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

1、銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入,表明了企業賣的產品賺不賺錢;O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

2、資產周轉率=銷售收入÷資產總額,表明了企業賺錢的次數,周轉幾次就賺幾次錢;O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

3、權益乘數=資產總額÷所有者權益總額,反映了企業杠桿的大小。我不僅用自己投入的錢賺錢,也借別人的錢來賺錢,那么,我撬動外部資源的能力有多大呢?O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

這三種模式就是我們大家都知道的凈利率能力(茅臺模式)、高周轉能力(沃爾瑪模式)、高杠桿能力(銀行模式),三種模式本身都是可以的,任何戰略都可能獲取較高的資本回報,問題是適合自身特點的、力所能及的、可以貫徹實施的。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

有沒有一種可能性,企業同時實施兩種戰略同步成功呢?原則上是可以的,事實中每種戰略都需要配套的模式、管理層特點配合,同時實施兩種戰略成功的可能性很小,反而不如集中精力做好一個方面。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

如果真成功了會怎么樣?通常能把一個戰略事實成功就會非常優秀,真成功了兩個因素相乘全世界的錢都被你賺走啦。蘋果崛起的特定時間段是實現了的,所以快速增長,所向披靡。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

我們通過分解最大的意義是尋找企業的競爭力所在,關注影響核心競爭力的因素變化,注重企業的發展質量,做到胸有成竹,持股心安。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

(3)權益角度O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

凈資產收益率=凈利潤/凈資產=凈利潤/總資產×總資產/股東權益=總資產報酬率×權益乘數O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

權益乘數指的是資產總額相當于股東權益的備注,表示企業的負債程度。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

從這個公示看,適當的負債有利于提高股東的收益率,凈資產收益率和總資產報酬率也是息息相關。O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

以上內容就是小編總結的“股票如何理解相同價格資產的不同價值?凈資產收益背后有什么秘密?”的相關內容,想知道更多精彩內容,敬請關注中億財經網!O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

文章來源:網絡整合O3v中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

關鍵字:
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。 【重要提示】本文部分內容及圖片均來自于網絡/注冊作者/投稿人,版權歸原作者所有,如有侵權,請聯系刪除。郵箱:[email protected]
广东36选7好彩3奖金